矩子科技(300802)：23H1业绩略有承压 关注3D AOI和X射线检测业务拓展

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公司发布2023年 中报。2023H1 公司实现营收2.79亿元，同比去年下降3.11%；实现归母净利润3791 万元，同比去年增长5.3%；实现扣非归母净利润3529 万元，同比去年增长12.48%。对此点评如下：

上半年业绩略有承压，剔除股份支付影响后利润下滑明显。分季度来看，23Q2 营收同比下降1.77%，相比于23Q1 降幅有所收窄。盈利则明显承压，虽然23H1 的净利润同比有所增长，但若剔除股份支付影响，23H1实现归母净利润4437 万元，同比去年（5547 万元）下降20.0%，实现扣非归母净利润4175 万元，同比去年（5085 万元）下降17.9%。23H1 毛利率同比22H1 毛利率增长1.26pct，净利润下滑主要系期间费用增长所致。剔除股份支付费用后，23H1 管理费用较去年同期增加约400 万元，研发费用较去年同期增加约800 万元。

深耕AOI 检测设备，3D AOI 技术领先。在制造业“机器换人”的趋势下，机器视觉检测行业处于蓬勃发展阶段。公司成立以来深耕机器视觉检测领域，在基于可见光成像技术的AOI 产品方面，公司产品包括了2DAOI、3D AOI、3D SPI、Mini LED AOI、半导体AOI 等。公司在3D AOI检测方面具备先发优势，获得诸如和硕集团、比亚迪、京东方等行业标杆客户的高度认可，有望受益于3D 检测需求的提升。

拓展X 射线检测，打造全新增长极。今年4 月，公司在慕尼黑上海电子展上推出了基于X 射线成像技术的3D 在线X 射线检查设备，这是一款由公司自主研发的高端在线型3D-CT 检测设备，适用于SMT/DIP/电子元器件检测，并可覆盖IC/BGA/CSP/倒装芯片等多种封装类型的X 光检测应用。X 光检测可进行内部缺陷检查，与AOI 的外观检查形成检测能力的互补，有望为公司打开新的成长空间。

盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.43、1.98 和2.58亿元，对应PE 为35、25 和20 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新市场开拓不及预期；盈利预测与估值模型失效

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