医药行业周报：医药处于底部定投区间

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行情回顾：本周医药 生物指数下降2.44%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，行业涨跌幅排名第22。2023 年初以来至今，医药行业下降11.09%，跑输沪深300 指数8.83 个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25 倍，相对全部A 股溢价率为80.83%(-0.78pp)，相对剔除银行后全部A 股溢价率为34.25%(-0.47pp) ， 相对沪深300 溢价率为128.98%(+0.2pp)。医药子行业来看，本周医疗设备为涨幅最大子行业，涨幅为0.1%，其次是化学制剂，涨幅为-1.7%。年初至今表现最好的子行业是医药流通，上涨幅度为1.4%。

医药处于底部定投区间。23 年8月17 日，山东联盟发布中药配方颗粒集采文件，涉及200 个中药配方颗粒国标品种，预计将按照首年约定采购量计算基数的70%约定采购量，采购周期为两年，降价幅度达到40%及以上企业即获得全部拟中选资格。我们认为，本次山东集采降价幅度温和，有利于行业集中度提升，龙头企业的成本优势、渠道优势仍然明显。以及23 年6月29 日，国家医保局发布关于《2023 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，努力使药品目录结构更加合理优化、管理更加科学规范、支付更加管用高效。我们认为，结合近期发布的医保谈判征求意见稿，多项重要规则调整利好创新药谈判降幅收窄，有利于创新药实现以价换量。总体来看，医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，我们认为后续医药行业仍有结构性行情，展望2023 年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。

本周组合：科伦博泰生物-B (6990)、云南白药(000538)、马应龙(600993)、重药控股(000950)、华兰生物(002007)、卫光生物(002880)、福瑞股份(300049)、三诺生物(300298)、祥生医疗(688358)、贝达药业(300558)。

本周科创板组合： 首药控股(688197)、亚虹医药(688176)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、海创药业(688302)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、普门科技(688389)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。

本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、同仁堂(600085)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、我武生物(300357)、通策医疗(600763)。

本周港股组合：瑞尔集团(6639)、微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。

风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

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